Anthropic ya ha presentado confidencialmente su solicitud de salida a bolsa y OpenAI estudia movimientos similares. xAI, la compañía de Elon Musk detrás de Grok, también aparece en todas las quinielas. La inteligencia artificial está entrando en una nueva fase: la de las grandes OPV.
La explicación oficial es sencilla. La IA crece. Los usuarios aumentan. Las aplicaciones se multiplican. Pero detrás de ese relato existe una realidad mucho más prosaica: los modelos tienen hambre. Hambre de energía, hambre de chips, hambre de centros de datos y, sobre todo, hambre de capital.
Cada nueva generación de modelos exige inversiones gigantescas en hardware, redes eléctricas, refrigeración y capacidad de cálculo. Las cifras son tan elevadas que incluso compañías valoradas en cientos de miles de millones de dólares necesitan seguir captando recursos. Anthropic prevé gastar decenas de miles de millones en capacidad de computación y OpenAI ha protagonizado algunas de las mayores rondas de financiación de la historia tecnológica.
La cuestión es que el dinero existe. Los fondos soberanos buscan rentabilidad. Los fondos de pensiones necesitan sostener las prestaciones de una generación de baby boomers que se jubila masivamente. Los grandes gestores de activos tienen enormes cantidades de capital que colocar. Y la IA aparece como la nueva frontera del crecimiento. El nuevo eldorado.
Sin embargo, conviene formular una pregunta incómoda: ¿sabemos realmente cuánto valor económico generará toda esta inversión?
La respuesta honesta es que no. Nadie lo sabe. Es evidente que la inteligencia artificial transformará sectores enteros. También parece claro que aumentará la productividad en muchas actividades. Pero sigue siendo incierto si las valoraciones actuales pueden justificarse con beneficios futuros reales. Y no faltan los que recuerdan, con razón, las punto.com.
En muchos casos, la inversión se parece más a una apuesta que a un análisis fundamental. Existe una parte del mercado que compra porque otros compran. Inversores que apenas entienden qué hacen los modelos, cómo se monetizan o qué barreras de entrada existen. La lógica es sencilla: entrar, esperar que el precio suba y vender antes que los demás.
La historia económica está llena de episodios similares. Los ferrocarriles, la electricidad, Internet o las telecomunicaciones generaron transformaciones reales y profundas. Pero también provocaron burbujas especulativas que acabaron destruyendo enormes cantidades de capital antes de que emergieran los ganadores definitivos. La IA puede repetir ese patrón: tecnología que cambia el mundo y al mismo tiempo arruina a quienes llegaron demasiado tarde o pagaron demasiado caro.
La IA puede convertirse en la infraestructura básica del siglo XXI. Es incluso probable que lo haga. Pero una buena tecnología no garantiza automáticamente una buena inversión.
Por eso las futuras salidas a bolsa de Anthropic, OpenAI o xAI serán algo más que operaciones financieras. Constituirán una prueba de estrés para el capitalismo contemporáneo. Veremos hasta qué punto los mercados financian innovación real o simplemente persiguen la próxima promesa de enriquecimiento rápido.
Porque cuando la euforia se instala en los mercados, el riesgo no es la tecnología. El riesgo es la fe ciega de quienes invierten sin comprender aquello en lo que están invirtiendo. Y esa historia no hay que haberla vivido para conocerla: está en cualquier manual de historia económica. El problema es que cada generación prefiere ignorarla.
Héctor Santcovsky